2月4日晚，央行发布公告，决定从2015年2月5日起普降金融机构存款准备金率并针对性地实施定向降准措施。市场期盼已久的“降准”终于落地。
　　
　　央行在这个时间降准可谓是踩准了点。首先，外汇占款大幅收缩，去年12月末金融机构外汇占款余额较11月减少了1184亿元。其次，通货紧缩的苗头已经越来越明显。12月CPI为1.5%，虽然较11月有所上升，但依然在2%以下,而PPI继续下滑，同比降幅3.3%，已经连续34个月为负。再次，PMI从去年7月冲到51.7后便持续下滑，今年1月更是跌破荣枯线，为49.8，低于市场预期。最后，欧洲的量化宽松政策正式启动，真正把全球推进了货币宽松战中。无论从哪个角度看，央行都到了出手的时候了。央行果然把准了火候！
　　
　　去年11月，央行降息被认为开启了货币宽松之门，接下来还会有降息降准的行动。那么这次降准是不是对货币宽松的确认呢？非也。中国的货币存量在那里放着呢。截至去年12月末，M2余额122.84万亿元，而2014年的GDP总量是63.65亿元，M2几乎是GDP的2倍。如此多的货币量，再谈宽松难道不是显得很奢侈？即使央行想宽松，也没有勇气执行宽松政策。何况央行压根就没有宽松的想法。因为“不搞大水漫灌”的红线已经划出。央行的意图只在保持松紧适度，维持货币稳健。
　　
　　央行此次降准意在对冲外汇占款减少，提振实体经济，避免经济滑入通缩通道。一句话，就是防止货币过紧，保持流动性在松紧合适的状态。这就像保持自行车匀速行驶一样，太慢了就稍微加把劲，太快了就适度刹车。央行就是在松紧之间寻找平衡点。这需要央行对经济运行状况有深入的洞察，也需要对宏观走势有前瞻性判断，更需要对行动时机进行精准把握。
　　
　　目前央行降准,注入流动性，就是在稍微加把劲，防止自行车减速。但是这把劲之后，是不是还要再加劲？这还真不好说。央行的后续动作究竟如何，还要看今年第一季度的经济增速。如果2015年第一季度的经济增速好转，哪怕与去年第四季度持平，央行采取降准、降息的可能性就不大。因为管理层对中国经济增速下滑的容忍度在增强。
　　
　　对央行未来一定会采取降准、降息行动的肯定性预测，是基于央行在执行宽松货币政策的判断。而这个判断既不与央行所宣称的稳健货币政策不一致，也不符合中国目前的经济状况。目前，央行没有执行宽松货币政策的必要。
　　
　　文/乔瑞庆

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