11月6日，证监会新闻发言人邓舸表示，将完善新股发行制度，重启新股发行。消息很快在投资圈流传。“下周开始A股是不是要开始跌了”，一位股民在其朋友圈这样问道。（11月9日《21世纪经济报道》）
　　
　　倘若问股民，IPO重启与股价什么关系？十之八九答曰：IPO重启引起股价下跌。现实的观察也的确如此。新股发行，一大批资金申购新股，资金被冻结，二级市场的资金流失，股价下跌。正是基于这样的观察和认识，这种负相关关系已经成为股民对IPO重启的第一反应和本能判断。这次会例外吗？
　　
　　经过上半年的股灾。管理层对于重启IPO是两难的。一方面实体经济发展需要IPO融资，另一方面重启IPO又会对刚刚稳定的市场造成冲击。何时重启，如何重启就是一个必须慎重思考选择的问题。何时重启？这个没有最佳时间。面对经济下行压力，在实体经济急需资金支持的时候，IPO本不应暂停。只是形势所迫不得不暂停。从理论上说，重启IPO应该选择在投资者信心最充分，市场资金也最为充足的时候。而这个时候什么时候出现，恐怕没有人能说的清楚并准确判断。现实的情况是，实体经济需要从股市融资，重启IPO不宜久拖。IPO已经暂停了四个月，股市也逐渐稳定，重启IPO基本条件已经具备。
　　
　　11月6日，央行第三季度货币政策执行报告发布。报告对于当前的货币环境判断是“稳健和中性适度”。何谓中性适度？从前期的降息降准的动作看，中性适度就意味着货币偏向宽松。中性适度的货币环境给了投资者资金充足的心理预期。这个心理预期一定程度上能平滑投资者对重启IPO冲击股市的忧虑。证监会宣布重启IPO和央行发布三季度货币政策执行报告同一天进行，并非偶然。三季度货币政策执行报告的发布与重启IPO相互配合，对于股市稳定至关重要。
　　
　　相对于何时重启IPO，如何重启IPO更为重要。消除股民对重启IPO的忧虑，必须在重启IPO时有防止股价下跌的新的制度举措。证监会在宣布重启IPO时，先明确“完善新股发行制度”这个前提。为防止二级市场资金冻结，取消新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款。这很大程度上切断了资金大进大出对股市造成的影响。此外，发行总股本不超过2000万股的公司直接定价发行，增加了股票发行的市场化程度，增加了对申购新股者的抗风险能力要求，也能防止二级市场资金大量流出，造成股价下跌。在完善新股发行制度基础上重启IPO的直接意义就是尽量减少重启IPO对股市的冲击。
　　
　　重启IPO本不应该与股价涨跌有太多联系。股市上发行一个新股类似于商品市场增加了一个新商品。后者对商品价格基本没有影响。前者也不应该对股价有太大影响。IPO之所以对造成二级市场资金大进大出，就是因为新股发行制度不完善，投资者之间对新股的信息不对称，新股炒作空间大，手握巨资的投资者打新股热情高。如果通过改革新股发行制度，减少或消除了新股炒作空间，重启IPO与股价的负相关关系就不会再存在。那时的股市可能更健康，支持实体经济发展的作用也会发挥得更好。
　　
　　文/乔瑞庆

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